时间：2022-04-04 10:45:19 by:ofjdwj 浏览量：779112
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那么历史上美债利率和a股成长股(gu)相关性究竟有(you)多大(da)？计算美国10年(nian)期国债(zhai)收益(yi)率和国证(zheng)成(cheng)长/价值指数(shu)相对比值三(san)个月滚(gun)动的(de)相关系(xi)数，平均来看2005年至今相(xiang)关(guan)系数均(jun)值(zhi)为-0.03,14年(nian)11月沪港通开通以(yi)来的均值为-0.15，可见(jian)美债利(li)率和a股成长(zhang)风格之间(jian)只(zhi)是较弱的负相(xiang)关(guan)。从概率角度出(chu)发，2005年以来当美国国债利率上行时a股成(cheng)长(zhang)跑赢的概率为49%，2015年以来的概率(lv)为51%。
此外我们具体回顾了历史(shi)上(shang)美债利率明显上行(xing)的时期(qi)，期间(jian)a股成(cheng)长和价值其实均(jun)有可(ke)能胜出：06年上半年美联储加息(xi)周期末期、金融危机(ji)后的2009年(nian)-10年初、13年下半年美国“taper”恐(kong)慌(huang)时美(mei)国(guo)10年期国债利率(lv)均大幅上升，但(dan)在此期间(jian)国证(zheng)成长跑赢国(guo)证(zheng)价(jia)值(zhi)、创业(ye)板(ban)指跑赢沪深300，而在前一轮(lun)美(mei)联储加息周期前中期04/06-05/12以及上(shang)一(yi)轮加息(xi)周期15/12-18/12内美债利率(lv)同(tong)样(yang)上行，期间(jian)a股风格又(you)是(shi)价值整(zheng)体占(zhan)优(you)。我国国(guo)债利率与a股风格(ge)相(xiang)关(guan)性同样较弱(ruo)。
而相较美债利率，我国国债利率和(he)风(feng)格之间的(de)关系更加(jia)直(zhi)接，因此我(wo)们进一(yi)步分析我国国(guo)债利率(lv)和(he)a股(gu)风格的相关性。从我国(guo)10年(nian)期国债收益率和(he)国证成(cheng)长/价值指数(shu)相对比值三(san)个月滚动的相关系数(shu)均值来看，2005年至(zhi)今该相(xiang)关系数均(jun)值仅为-0.03，即我国利率和a股风格(ge)之(zhi)间的相(xiang)关(guan)性较弱(ruo)。
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