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（文(wen)章来源：财联社(she)）核(he)心结论(lun)：①历史(shi)数据(ju)显示(shi)，美债利率上行对a股(gu)趋(qu)势及(ji)风格(ge)影(ying)响(xiang)均较小，盈利(li)才(cai)是(shi)风格(ge)的决定变量。②稳增长政(zheng)策落地望驱动市场修(xiu)复，今年风(feng)格类似(shi)12年，全年价(jia)值(zhi)略(lve)占优，成长有望(wang)阶段性占优。

③目前继(ji)续围(wei)绕稳增长主线，如金(jin)融地产、新(xin)基建，后者(zhe)弹性更(geng)大，下半年(nian)关注复苏主线。美(mei)债利率(lv)对a股(gu)趋(qu)势及(ji)风(feng)格的影响当地(de)时(shi)间4月(yue)6日美联(lian)储公布了3月fomc会议的纪要(yao)，纪要中透露了更为激(ji)进的(de)紧(jin)缩节奏，近(jin)期(qi)10年(nian)美债利率已从4月1日的2.39%迅速上升至(zhi)8日的2.72%。

美(mei)联储紧缩政策升级以及美债利(li)率持续攀升对a股及市场风格有何影响(xiang)？我们(men)回顾历史并(bing)对此作(zuo)分(fen)析。1、中美(mei)利差对a股影响甚微随着本轮(lun)美联储紧缩(suo)周(zhou)期(qi)的持续(xu)推(tui)进，目(mu)前市场对美(mei)联(lian)储2022年全年加息次(ci)数(shu)(以一(yi)次加(jia)息25个(ge)bp计(ji)算)的预期已经上升到了10次，美债利(li)率也在近期再次大(da)幅(fu)上(shang)升，4月1日(ri)以来(截(jie)至2022/04/08，下同)10年期(qi)美(mei)债(zhai)利率已上(shang)升了33个bp.同(tong)时伴随着美债(zhai)长端(duan)利率的持续攀升，目前我国(guo)和美国(guo)的利差已(yi)仅为3个bp，甚至(zhi)还要低(di)于2018年底紧缩周期末(mo)尾(wei)时(shi)的水平(ping)，而(er)本轮美联储(chu)的(de)紧缩周期仅刚拉开(kai)序(xu)幕，未(wei)来中美利差或仍存在(zai)进(jin)一步收窄(zhai)的压力。