tobu8在线观看免费视频下载 -爱游戏全站app在线平台

此外前文(wen)中分(fen)析(xi)过(guo)2009-15年(nian)以(yi)及2019-21年是(shi)a股成(cheng)长(zhang)整体占优，观(guan)察(cha)这两个时间(jian)段中国10年(nian)国债(zhai)利率走势可见，利率均是有升有降，其(qi)中09-15年利率中(zhong)枢整体抬高，而19-21年利率整体中(zhong)枢下(xia)降(jiang)。此外(wai)，09-15年(nian)成长(zhang)风格整(zheng)体占优的大(da)周(zhou)期里，11-12年、14年下(xia)半年价值阶段(duan)性占优，这两(liang)个时期我(wo)国十年期国债利率整体在下行(xing)趋势中。

盈利是风格的决(jue)定性因素(su)。既(ji)然中(zhong)美(mei)利率水平与a股风格相(xiang)关性均不强，那么什么是决(jue)定(ding)风格(ge)的核心变量(liang)？其(qi)实拉长(zhang)时间(jian)来(lai)看股票是一台“称重机”，中长周(zhou)期视角下基本面决定股价涨(zhang)跌，因(yin)此盈利趋势的(de)分化才(cai)是风格切换的分水(shui)岭(ling)。

例(li)如2013-2015年a股(gu)整(zheng)体风格(ge)偏成长，背(bei)后是(shi)国证成长(zhang)指数-价值指数(创(chuang)业板指(zhi)-沪(hu)深(shen)300，下同(tong))的归(gui)母净利润累计同比增速差(cha)从13q2的-6.6%(-2.9%)升至15q3的(de)15.6%(34.3%)，同期roe(ttm)的差值(zhi)从(cong)0%(-5.7%)升(sheng)至3.9%(-0.6%)；而2016-18年(nian)成长开(kai)始(shi)跑输(shu)的原(yuan)因则(ze)是成长相(xiang)对价值的(de)业(ye)绩增速(su)开(kai)始回落，国证成长指(zhi)数(shu)-价(jia)值指数(shu)(创(chuang)业板指-沪深300，下同(tong))的归母净利润累(lei)计(ji)同比增速差从15q3的15.6%(34.3%)回落至18q4的-30.1%(-44.9%)，同期roe的差值从(cong)3.9%(-0.6%)降至-2.1%(-4.7%)；到了2019-21年成长股的(de)业绩(ji)又(you)开始(shi)整体优于(yu)价值股，因此(ci)风格又开始回(hui)归成(cheng)长。3.春(chun)天(tian)终会到来三(san)大(da)利空(kong)渐去(qu)，修复的(de)力量(liang)正(zheng)在(zai)积累。