时间：2022-04-04 10:50:49 by:ayxgue 浏览量：882473
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而相较美债(zhai)利率，我(wo)国国债利率和风格之间的(de)关系(xi)更加(jia)直接(jie)，因此(ci)我们(men)进一步分析我国国债利率(lv)和a股风格的(de)相关(guan)性。从我国10年期(qi)国债收益(yi)率(lv)和(he)国证成长/价值(zhi)指数相对比值三个月滚动的相(xiang)关系数均值来看，2005年至今该(gai)相关系数均值仅为-0.03，即我(wo)国(guo)利率和a股风格之间(jian)的相关性较弱。
从概(gai)率的角度(du)来看，2005年以来当我(wo)国10年期(qi)国债(zhai)收益率(lv)上(shang)升时，成长跑赢价值(zhi)的概率为51%，当(dang)10年国债(zhai)利率(lv)下降(jiang)时(shi)成长跑(pao)赢的概率(lv)为(wei)50%。具(ju)体回顾我国利率(lv)上行(xing)的阶段，可(ke)以发现在(zai)此期间a股的(de)风(feng)格并不固定。
例如2009-10年、13年下半年、20年4月-11月我国10年期国债利率大(da)幅(fu)上升期间成长风(feng)格(ge)占优，国证成(cheng)长(zhang)跑赢国证价(jia)值、创业板(ban)指跑赢(ying)沪(hu)深300，而在06/10-08/08、16/10-18/01我国国债利率大幅上升(sheng)期(qi)间(jian)价值风格(ge)整(zheng)体占优。此外前文中分析过2009-15年以及(ji)2019-21年是a股成长整体(ti)占优(you)，观察这两个时间段中国10年国债(zhai)利率(lv)走(zou)势可见(jian)，利率均是有升有降，其中09-15年利率中枢(shu)整(zheng)体抬高(gao)，而19-21年利(li)率整(zheng)体中枢下(xia)降。